我有一计,献于贵州与茅台

的体量之大有多惊人?前不久有张图(如下),可知“富可敌城”。

实际上,茅台还“富可敌国”。从下图可知,茅台的市值超过了阿根廷,仅次于土耳其。虽然市值和GDP其实是两个截然不同的概念(前者反映公司的存量价值,而后者统计的是经济增量),但大的存量可以推动大的增量

主要经济体GDP和全球大型企业市值比较(万亿美元)(GDP取2019年数值,市值取最新市值)。来源:中泰证券

从这个思路出发,我有一计献于贵州,可助这个经济排名靠后的省份获得突飞猛进的GDP。我相信贵州当局也在想破脑袋做大经济蛋糕,也肯定在打茅台的各种主意。我不知道我的这个“妙计”是否与当地不谋而合,也不知道技术上是否可行,但有了思路,技术问题总是可以解决的。

这个“妙计”如果用一句话来概括,那就是“控制现茅台,再造新茅台”。

具体来说,大股东茅台集团只需保留10%的股权,仍可牢牢控制上市公司(现持有7.29亿股占58%),故可减持6亿股(实际上步子可以更大些,全部卖光也没关系,结果无非是“存量换增量、不求所有但求所在”)。如果按2000元/股卖,可套现1.2万亿。

这个钱怎么花呢?起码一分为二,一部分用于弥补欠账,一部分用于经济发展。

对于前者,贵州经济和财力相对较差,2019年末的政府债务余额为9673亿元,以债务余额/GDP衡量的负债率高达57.7%,以债务余额/综合财力衡量的债务率达148.4%,为各省最高。利用资本市场来解锁债务比问题、提高融资效率,是政府推行改革的重要考虑,比如当前的划转国资充实社保、建立投资母基金等。过去地方政府靠卖地,现在像贵州当局也可以卖股权。当然这套现的1.2万亿不可能全部用于还债,因为财务效率不高,但还一部分债还是可以的。

对于后者,可以用一部分钱来收购现有的部分民营酒厂,再造一个新茅台。这个工程可以用房地产开发来打比方:茅台是大开发商,千余家小酒厂是当地土著,茅台要拆迁并征用这些小酒厂,按茅台现有标准与工艺改造或新建扩建新酒厂。

根据本号之前的文章《茅台镇老二IPO:用钱砸出的高端酱香粮食酒,“含粮量”年年下降》,贵州省规划到 2022 年,白酒产量将达到 80 万千升、白酒产值将达到 1600 亿元,仁怀市被列为优质白酒重点发展区域。截至 2018 年中,仁怀市的酒类企业(含小作坊)约 1723 家。如果从这1723 家中筛选一部分企业加以收购并改扩建,是有助于贵州的白酒规划的。

相信贵州当局想打的牌中,有我上面的这一思路,只是减持6亿股的规模太大了。按照国务院国资委领导过去的说法:国有股价高了就卖一些,低了就买回一些,也算市值管理。所以在技术操作上,贵州国资只能慢慢减,不断地划转给其他国有股东,后者再悄悄减持,减小对市场的冲击。

比如,2019年12月25日晚间,贵州茅台发布国有股份无偿划转公告,茅台集团将5024万股股股份划转至贵州省国有资本运营有限责任公司(详见:《没有什么能够阻挡,贵州茅台的上涨?》)。在2020年三季度,贵州省国有资本运营有限责任公司悄悄减持了1/3也即1675.26万股。

可以说,如何处置茅台这块大肥肉,简直成了贵州当局一个幸福的烦恼。如此高处不胜寒的股价,也成了证券市场的一个焦点。

2009年,贵州茅台完成了股改,实现全流通,当时公募基金、券商和险资等机构投资者合计持有贵州茅台21.77%的股份。截至2019年一季度的数据,公募基金持股贵州茅台的比例为3.97%。不仅没有抱团买入茅台,反而是累计净卖出。谁在接盘呢?外资。2014年11月10日,沪港通正式开放。2021年,外资持股贵州茅台8.01%。

细看茅台股价的涨势,自2020年3月启动一轮凶猛的涨势,应当是中资与外资机构联手买入。如果贵州国资真要大量减持倾泄,散户是无法接盘的,只能指望机构承接了。那将是又一轮财富大洗牌。

原文标题:我有一计,献于贵州与茅台

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